这一年又要过去了。

2018年没有比以往任何一年走得更快，但你还是会觉得它比以往过得更快。

对于这匆匆的一年，每个人的体会不同，但对于新能源汽车行业而言，肯定是痛并快乐着。

痛的是，这一年整个新能源汽车板块下跌幅度超过30%，绝大多数公司股价表现非常节能环保；

快乐的是，今年的新能源汽车行业仍处于高速发展状态。

年底了，让君临通过梳理代表性的事件和公司，帮助大家回顾新能源车的这一年。

一、行业发展

12月11日，中国汽车工业协会的数据显示：

11月新能源车产销分别为17.3万台和16.9万台，同比增长36.9%和37.6%。

数据来源：中国汽车工业协会，君临研究院

1至11月，中国新能源汽车产销分别为105.35万辆和102.98万辆，同比增长63.63%和68%。

中国新能源汽车产销量均首次突破百万大关！

数据来源：中国汽车工业协会，君临研究院

其中，

纯电动汽车产销分别为80.66万辆和79.09万辆，同比增长50.30%和55.66%；

插电混合动力汽车产销分别为24.66万辆和23.86万辆，同比增长130.27%和127.58%。

而与此同时，

11月，中国汽车产销分别为249.84万辆和254.78万辆，同比下降18.89%和13.86%；

1至11月，我国汽车产销分别为2532.52万辆和2541.97万辆，同比下降2.59%和1.65%。

很有可能，中国汽车产销量要在“逢八必灾”的2018年终结连续28年的上涨。

传统燃油车销量已经连续5个月下跌了，而新能源汽车行业却是一路高歌，预计今年全年将实现120万辆的销量，明年将实现160万辆。

不出意外，中国将连续4年成为全球第一大新能源汽车市场。

二、政策落地

2018年，新能源汽车市场火热的重要原因是两个政策的落地。

2月13日，财政部、工信部、科技部、发改委四部委联合下发新的新能源汽车财政补贴政策，2018年2月12日到6月11日做为过渡期，6月12日正式实施。

新的补贴政策一言以蔽之就是补贴退坡同时要求新能源汽车的续航增加、电池密度增加。

新的补贴新政其实在2017年就已经有所提及，今年初确定下来后很好地刺激了上半年的销量。

6月份新政策实施后出现了回落，不过在8月市场又重新回归了涨势。

由于担心明年补贴会逐渐取消，再次刺激消费者在年底前“抢车”。

在补贴新政正式实施的一个月后，今年7月，乘用车“双积分”政策正式启动。

所谓双积分，简单点说就是销量在3万辆以上的汽车公司，燃油车和新能源车都会产生响应积分，燃油车的油耗越低得分越高，如果油耗很高还可能得负分；

新能源汽车则按照纯电动和插电混合、燃料电池不同类型的车进行了划分，不同类型的车积分方式不同。

最终，汽车公司的总分是燃油车积分和新能源汽车积分相加，如果为负值，则要买其他公司新能源车的积分，如果不买或者买不到就要被迫降低燃油车产销量。

双积分的政策，很明显是鼓励汽车厂家多生产新能源汽车，并且是多生产纯电动汽车。

从这几年的纯电动车在新能源汽车中的占比可以看出，总体是在提高的。

数据来源：中国汽车工业协会，君临研究院

以上两个重要政策的实施，对于汽车厂家而言，等于就是规定了接下来的发展路线。

这种严厉的政策对于整个行业发展自然是好事。

2016年9月被曝光的骗补事件极大地损害了市场对于新能源汽车的信任度。大家都觉得所谓的新能源汽车不过是个不中用的空壳。

实际上也确实如此。

在巨额的补贴和过于宽松的政策要求下，汽车厂家可以躺着赚大钱，谁还愿意费劲吧啦地搞研发呢？

当年的光伏产业即是如此，潮水退去，横尸一片。

这帮光伏和新能源汽车骗补的人，他们知道我们中国作为能源消耗大国、污染大国对于新能源、清洁能源的渴望是发自内心的，也知道国家是真舍得花钱投入，他们利用国家意志来满足自己的贪欲。

他们不断生产烂车、废车。

按照政府给出的名单，几乎所有的知名车企都涉嫌骗补。

好在这次国家及时整治，接连推出规范性政策，逼着汽车企业制造符合消费者需求的汽车。

在2018年，国家的整治动作还不仅仅是落实了以上两个政策。

2018年的9月工信部装备工业发展中心公布了一份清单，清单包括30家新能源汽车公司，这些企业超过12月没有继续生产新能源汽车产品。

对于这些不干事的企业，工信部要求必须重新经过工信部核查才能再次生产，否则将被撤销资质。

这30家企业，可不是什么不知名的山寨作坊，其中包括了华晨、广本、长安标致雪铁龙、长安铃木、万向、哈飞等知名车企。

越来越严格的政策，让市面上的新能源汽车变得不再那么鸡肋。

2018年，也许就是新能源汽车开始良性发展的一年。

三、巨头上市

今年新能源汽车板块有两家重量级公司上市。

2018年6月11日，动力电池界的航母-宁德时代登陆创业板；

2018年9月27日，“新能源汽车第一股”北汽新能源借壳上市。

宁德时代可以说是整个A股在今年上半年最被期待的两家公司之一，另一家是比宁德时代早一个交易日上市的工业富联（601138）。

工业富联上市没几天就熊的一塌糊涂，而宁德时代至今都还算坚挺。

宁德时代脱胎于世界最大的数码锂电池供应商东莞新能源科技有限公司(ATL)，这家企业供应着苹果、三星、OPPO 等一众3C巨头。

宁德时代原本是ATL的动力电池部，2011年独立出来。

在2014年的时候，宁德时代年出货量还只有0.3GWh，中国第五，全球第十；那一年，比亚迪出货量1.3GWh，中国第一，世界第四。

今年前11个月，宁德时代装机量18.1GWh，世界第一，国内市占率41.1%，比亚迪装机量9.7GWh，国内市占率22%。

曾经的王者，已经要被宁德时代按在地上摩擦了。

知名动力电池企业中，松下靠特斯拉一个客户活着，比亚迪自产自足，LG化学是世界上最大的软包电池厂商，长期几乎只有雪佛兰一个客户，2017年才进入了日产、雷诺的供应链。

而宁德时代现在的客户数，超过了20家。

从国外汽车巨头宝马、奔驰、大众、丰田再到国内造车新势力威马、蔚来（NYSE:NIO）等等，他们都依赖宁德时代提供动力电池。

此外，宁德时代还和上汽集团（600104）、广汽集团（601238）、东风汽车（600006）等企业成立了合资公司。

国内纯电动车第一品牌，北汽新能源采用的也是宁德时代的电池。

就在12月20日，宁德时代还和吉利汽车（00175.HK）旗下的浙江吉润签订了协议，成立合资公司。

可以说，天下车企，大半已进了宁德时代的瓮中。

能有这样的成绩，宁德时代靠的是超强的技术，可以说遗传了ATL的优良基因。

11月5日，工信部发布了2018年第11批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，其中东风汽车的风神牌纯电动轿车配套的宁德时代电池系统能量密度达到170Wh/kg，创了国内记录。

这款车的续航，也高达508公里。

当很多低端电池厂商产能过剩、生存艰难的时候，宁德时代接单接到手软。

但是宁德时代，也有着他的烦恼。

主要问题就是回款不及时、毛利率持续下滑。

宁德时代的应收票据和应收账款在2018年第三季度达到了139.55亿，其中应收账款高达98.5亿。这是一个令人感到震惊的数字，而这个数字还在持续上升。

其动力电池系统的毛利率从2016年的44.84%大幅度降低至2018年上半年的32.67%，而其储能系统更是从2016年的34.29%降至-3.11%。

这背后是原材料涨价以及下游强势客户压价造成的。

宁德时代大多数的客户都是国内外知名汽车厂家，平时蛮横惯了，加上这两年都过得不咋地，拖欠款项和压价的问题正变得越来越频繁。

相比于动力电池巨头的风光无限，电动车整车巨头北汽新能源就相形逊色了。

作为新能源汽车领域一颗耀眼的明星，今年9月27日，北汽新能源借壳上市，更名为北汽蓝谷（600733）。

然而光环加身的北汽蓝谷复牌第一天暴跌36.88%，市值蒸发186亿。随后的几个交易日跌到了2015年股灾时候的最低点位置。

赌重组的投资者，奔走骂街。

这种跌幅，即便在以上市即破发著称的美股和港股都是罕见的。

这反映的是整个北汽集团的尴尬。

北汽集团作为中国第五大汽车企业，世界500强，可以说是大而不强的典型。

从2014年到2017年，北汽累计亏损154.86亿，仅2017年就亏损75.01亿，庞大的集团几乎全部是靠合资的北京奔驰来勉强度日，旗下的众多自主品牌几乎没有一个拿得出手。

看看福田汽车（600166）感人的业绩，这是北汽自主品牌的真实写照。

相对而言，北汽新能源还是不错的资产。

北汽新能源于2009年成立，是国内第一家专注于纯电动车的企业。在2016年实现了盈利，但几乎完全是因为国家、北京两级政府的高额补贴。

不过，从销量上看，北汽新能源的EC系列确实挺争气的，连续5年成为中国最畅销的纯电动汽车，2017年更是成为全球最畅销的纯电动车。

今年11月销量14205辆，虽然与去年同期的19949辆相比下降了28.8% ，但也是碾压级别的，第二、三名比亚迪唐混动和元EV的销量分别是6085、5878，加起来也没EC多。

EC系列1-11月累计销量82230辆。

凭借补贴后只要5-7.2万多的超高性价比，北汽新能源EC系列火了好几年。

但EC系列属于入门级，而且大多都是出租车公司采购，属于2B业务，而2C的散客销售却很少。

从虚荣心的角度上讲，可能很少有人愿意开一辆跟出租车一样的车，这让投资者怀疑其真实的市场吸引力。

而除了低端的EC系列，其他的中高端车型，比如EX系列实在是卖不动。

但是君临对于北汽的未来总体还是持乐观态度，目前看补贴退坡有影响，但是比预想的小，而且针对充电桩较少的问题推出了快换版的EU系列车型，补贴后的售价7.98万，也不贵。

这种模式是在城市建立换电站，汽车到换电站更换电池，费时2分46秒，跟燃油车加油时间差不多，消费者按照里程计费。

特斯拉在2012年推出过类似方案，但是计费方式是每次更换都要收60-80美元，车主根本不上套，后来作罢。

此次北汽新能源向消费者推出的按里程计费的换电模式也并非心血来潮，目前他已经在北京、厦门等城市投放了7000多辆换电出租车，建站121座，更换电池108万次，已经积累了一定经验。

目前蔚来、力帆等车企也在推进这种方案。

君临认为，这种模式还是具有想象空间的。

四、白马失蹄

在2018年之前，很多投资者一定想不到宇通客车（600066）今年会下跌超过50%，上一次有这么大的跌幅恰巧就是在2008年。

随后从2009年开始，宇通客车开启了白马狂奔模式，连涨7年，2016年出现调整，但是2017年又大涨28%。

从2009年的最低2.13到2017年的最高26.49，9年最大涨幅1143.66%。

投资者从这家中国乃至世界最大的客车厂家身上，获利匪浅。

但是现在，宇通客车的业务似乎遇到了困境，2017年出现了自1997年上市以来第一次负增长。

今年前三季度的收入比去年同期增长不到2%，但却比2016年同期低了10.55%。净利润比去年同期下降37.17%，更是比2016年同期下降48.16%。

应收账款高达167.47亿，占总资产的比例44.97%，虽然比2017年末稍微改善了一点点，但是依旧不容乐观，而经营性现金流延续了2016年以来的负值。

宇通客车出现财务状况恶化的原因，很大程度上是由于国家对新能源车的补贴越来越少。

宇通客车在新能源客车领域发展了多年，销量全球第一，而且对公司的业绩贡献很大。

来源：企业年报，君临研究院

上表可以看出，宇通客车的新能源车销量占比超过总销量的三分之一，而收入占比则接近50%。

原因在于，巨额的政府补贴，但是补贴在2016年达到顶峰99.5亿，2017年几乎减半，今年毫无疑问会更少。

从今年前10个月的情况看，宇通客车的新能源客车销量在国内依旧遥遥领先，累计达到了13862辆，市场占有率24.2%，跟同行比还是一枝独秀。

但是单月销量，已经多个月下滑。

11月，新能源客车销量在3000左右，同比下滑超过30%。

1-11月，宇通客车新能源客车销量16862辆左右，相当于去年全年的67.8%，差额8003辆，12月无论如何也无法实现这个销量。

也就是说，今年的新能源客车销量会大幅度小于去年。

销量持续下滑，在大盘行情这么差的情况下，任凭你是多么优秀的历史白马，市场还是会用脚投票。

明年预计补贴还会降，宇通客车的表现依旧会让市场难以捉摸。

但有一点可以肯定，作为国内在新能源客车领域底子最厚的企业，一旦阵痛消失，预期稳定，率先起来的大概率也是它。

五、车界大V

中国新能源车领域最有代表性的企业是哪一家？

除了比亚迪，应该没有第二个答案了。

目前比亚迪动力电池装机量国内第二、插电混合动力车销量国内第一、总的新能源车销量国内第一、新能源客车销量国内第二。

但这不是君临叫它车界大V的原因，真实的原因是在2018年，比亚迪的走势呈现一个大大的V字型。

上半年由于有4个月的时间处在降补贴的过渡期，补贴被打了折扣，净利润出现断崖式下跌。

第一季度净利润同比暴跌66.2%、第二季度净利润同比暴跌55.92%、上半年净利润同比暴跌61.02%。

正如没有一只鸡能活着离开广东，在补贴退坡面前，没有一家车企能安然度过今年上半年。

但是比亚迪毕竟还是一家彪悍的公司，净利润在下跌的同时，收入其实在增长，虽然增速降了下来。

这得益于其推出的王朝系列车卖的不错。

以11月为例，比亚迪有三款车型进入了销量前五，其中比亚迪唐DM和比亚迪元EV占据亚军和季军的位置。

在插电混合动力车方面，比亚迪更是霸气，占据榜单的前三。

前文我们提到，国家的政策导向是鼓励车企多生产纯电动车，加上纯电动车相对于插混结构更简单，制造难度也小，所以很多车企都在纯电动车领域发力。

但比亚迪，偏偏在插电混动领域入坑很深。

就是这么有性格。

1-11月，之所以插电混动的比例出现上升，很大原因就是比亚迪旗下的唐DM、秦、宋DM爆发式的增长。

销量的不断提升，也让净利率大幅好转，今年三季度，比亚迪的净利润仅仅比去年三季度低了1.93%，远好于上半年。

今年前11个月，比亚迪的新能源汽车已经累计卖了190142辆，同比暴涨99%，从8月开始连续4个月销量破2万，年初定下的20万的目标近在咫尺。

比亚迪已经连续3年成为全球新能源车销量冠军，其中，纯电动大客车连续四年销量全球第一，今年很有可能蝉联两项第一。

在动力电池领域，比亚迪今年也有大动作。

比亚迪曾是国内电池领域的王牌，但是后来被宁德时代秒的找不着北。

没有人喜欢被超越的感觉，于是比亚迪今年开始尝试改变。

3月份，比亚迪锂电事业部副总沈晞就曾说比亚迪已经开始做动力电池业务的剥离。

长期以来，比亚迪的动力电池不对外销售，这限制了比亚迪动力电池的规模和想象空间。

今年7月，比亚迪与长安汽车（000625）签署协议成立合资电池公司，比亚迪正式反击宁德时代。

而在今年12月初，比亚迪董事长王传福更是宣称在2022年前电池业务会单独上市。

期待动力电池界的两尊大神，能够在明年为中国新能源车提供更足的动力。

六、电桩大佬

截至2018年12月24日，君临统计的新能源汽车概念共有156支股票，年内上涨的有11支。

其中今年上市的有5支，这5支股票的涨幅排在整个板块的前五，涨幅第6的是特锐德（300001），涨幅34.14%。

特锐德是充电桩领域的老大，今年很有可能实现盈亏平衡，这是其股价逆势上涨的重要支撑。

特锐德位于青岛，中德合资，中国最大的户外箱式电力产品研发生产企业。

看看人家的股票代码，300001，创业板第一股，这是身份和地位的象征。

凭借深厚的技术功底，特锐德在2014年成立了特来电，主攻充电桩。

截至今年11月，特来电投建的充电桩达到19.8万个，运营中的超过12万个。根据中国充电联盟数据，截至2018年11月，国内运营中的公共类充电桩约29.0万台。

也就是说，特来电的市占率到达了41.4%，比第二名国网公司和第三名星星充电加起来都多。

根据公安部的数据，截至2018年9月，我国机动车保有量达3.22亿辆，新能源汽车保有量达221万辆。

新能源汽车保有量和公共充电桩的比值约为8:1。

数据来源：中国充电联盟、君临研究院

2015年，发改委、能源局、工信部、住建部联合发布的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》，提出到2020年新增集中式充换电站超过1.2万座，分散式充电桩超过480万个，以满足全国500万辆电动汽车充电需求。

也就是让新能源汽车保有量和公共充电桩的比值达到1:1，目前来看实现这个目标还是有难度的。

但不管这个目标能否按计划实现，特锐德都要开始躺赢了。

今年上半年，特锐德充电量4.4亿度，12月4日，充电量已经达到了9.98亿度。

数据来源：公司公告，君临研究院

而其日充电量达到436万度，同比大涨155%。

数据来源：公司公告，君临研究院

2016年特锐德的充电桩业务亏损2.9亿元、2017年亏损1.9亿元、2018年前三季度亏损约0.4亿元，亏损大幅度收窄。

预计2018年特锐德充电业务就将实现盈亏平衡。

搞笑的是，关于是否实现盈亏平衡的问题，出现了乌龙事件。

特锐德的董事长于德翔在今年12月5日博鳌亚洲论坛上迫不及待地对外表示公司的充电业务今年实现了盈亏平衡，消息一出，媒体大肆报道。

这种重大消息，理应先通过官方渠道对外公布，但是于总显然是激动了，忍不住自己先说了出来。

结果第二天公司又发布公告，显示截至2018年12月4日，还没有实现盈亏平衡，但是预计会在今年实现盈亏平衡。

不管怎么样，通过各项数据可以看出，电桩大佬接下来很有可能要享受新能源汽车行业发展带来的红利了。

七、旭日东升

有人说，特斯拉之于新能源汽车行业，就如同苹果之于手机行业。

特斯拉汽车如今的影响力，可能还要高于作为科学家本人的特斯拉在其生前的影响力。

但今年特斯拉很“狗血”，当然很大程度上要归功于霸道总裁-钢铁侠马斯克的任性。

手撕分析师；

怒喷媒体、吸大麻；

成功发射可回收火箭、把特斯拉汽车送上太空；

当众哭泣；

宣布私有化涉嫌证券欺诈、被迫辞去董事长并接受巨额罚款；

在上海街头吃煎饼果子；

在上海建厂；

等等等，一年下来新闻不断，而且以负面新闻居多。

这一年之所以马斯克和特斯拉屡屡站在风口浪尖，很大的一个原因是Model 3的难产。

但是从今年三季度起，Model 3开始放量，9月单月交付2.36万辆，创历史新高。

不仅如此，Model S以及Model X产量和交付量也在提高，三季度共生产了80142辆电动汽车，比二季度高出50%。

特斯拉的业绩在第三季度超预期，实现盈利。

这对于国内特斯拉的供应商是极大的利好。

其中受益最大的莫过于旭升股份（603305），这是A股最纯种的特斯拉系概念股。

旭升股份2013年和特斯拉签订了10年的长约，并成为特斯拉的一级供应商，先后拿到了Model S、Model X、Model 3的订单，并参与研发。

旭升股份为特斯拉的多款车提供变速箱箱体、电动机、变速箱悬挂、电池组外壳、冷却系统组建、液压油泵等多种零部件。

截至2018年6月末，特斯拉要求旭升股份每周向其供应约7000辆车对应的零部件，其中Model 3的零部件对应约5000辆车。

目前特斯拉的项目已经占旭升股份总业务的60%。

正是由于旭升股份的特殊地位，以及与特斯拉的深度绑定，当今年10月特斯拉传来捷报以及上海项目落地的时候，旭升股份开始了旭日东升。

一个半月，股价就几乎翻倍。

旭升股份的业绩一直在涨，从2017年一季度开始，每个季度都能够看到环比上涨，2018年前三个季度收入和净利润分别上涨53.3%和42.35%。

另外，特斯拉最近一两个月已经3次针对中国去降价。

11月22日，特斯拉对中国区的Model S多个版本车型进行降价，最大降幅26%；

12月14日，特斯拉对中国区的Model S、Model X多个版本车型进行降价，最大降幅11%；

12月23日，特斯拉对中国区Model 3多个版本车型的预售价，最大降幅7.6%。

今年由于众所周知的原因，中国先是降低了美国汽车的进口关税，然后又提高，在12月14日，又再次暂时降低。

这种因素，客观上在今年较长的时间内影响了特斯拉在华的销量，而如今特斯拉的产能上来了、关税和售价都下降了，很有可能在中国的销量会迎来一波小高潮。

最开心的莫过于旭升股份。

短期看，旭升股份是特斯拉的受益者，业绩对特斯拉的依赖性很大，但是长期看更有可能成为整个新能源汽车产业的受益者。

旭升股份的业务，简单点说就是压铸和锻造铝合金汽车零部件，也就是所谓的轻量化零部件。

大家对新能源车的续航非常介意，轻量化是实现增加续航的关键方式，毕竟车轻了，耗电量也就少了。

作为轻量化零部件的龙头，旭升股份还成为宁德时代、蔚来、江淮汽车（600418）、长城汽车（601633）的供应商。

有了特斯拉一级供应商的光环，或许旭升股份可以获得更多新能源车企的青睐。

读到这里，也许你会想，“这家公司我能投吗”？

这不是一个拍拍脑袋就能轻易做出的决定，因为除了基本面的机会分析，还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察。

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作者：君临团队